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中金外汇研究撰文称，人民币汇率与美元走势的同步性下降美元兑人民币汇率在6月明显走弱2.04%，幅度略小于5月的2.83%，然而连续两个月的大幅走弱令人民币上个月的收盘价突破了7.25点位，其中大部分跌幅出现在下半月，总体创2022年11月以来新低，在亚系货币中亦表现偏弱。

人民币在6月与美元指数的同步性有所下降，反映人民币对一篮子货币走势的CFETS指数亦明显回落并创年内新低，说明人民币汇率更多反映了美元以外的因素，如中美利差的变化，季节性的供求变化以及对中国经济增长前景的谨慎情绪。

在月末一周，看到人民币中间价开始显著强于预期，这是2023年以来的首次。在汇率呈现一定的顺周期波动时，政策层面开始传递更多稳汇率的信息。

美元/人民币汇率与美元指数的走势

中金外汇研究称，稳汇率预期的信号显著增多随着人民币贬值更多开始呈现出单边性和顺周期性，在6月观测到了更多稳汇率预期的信号。

首先，自6月26日开始，人民币中间价在5个交易日中有4次显著强于市场的一致预期，这是2022年11月以来，首次观察到这种现象。中间价连续强于预期或意味着部分外汇自律机制成员在报送中间价时主动调整了报价模型，在中间价报价中启用了逆周期因子，对单边交易的行为进行了预期引导。除了预期引导外，由于市场的交易价格不能偏离中间价超过2%，中间价的波动性下降也能够对人民币汇率的单边波动起到一定程度的抑制作用。

其次，官方对稳汇率调控加码的表述开始增多。在6月28日的，中国人民银行货币政策委员会2023年第二季度例会公报中，在人民币汇率的部分增加了“综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险”相关表述。对比此前季度例会公报中的“优化预期管理”，本次公报的表述更强调了行动层面的内容。呼应了5月18日的中国外汇市场指导委员会2023年第一次会议强调“必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，遏制投机炒作”的部署。

从以往的经验看，中间价的信号和官方对汇率的喊话之后，往往会有进一步的稳预期措施出台，人民币汇率的贬值行情也往往会迈向反转前的最后阶段。综合政策因素，以及内外基本面因素的变化，我们判断在未来的1-2个月内，人民币汇率止跌企稳的概率较高。

编辑：崔凯

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